2025年12月，纳斯达克交易所正式实施新规，要求企业股价若连续10个交易日低于或等于0.1美元，将直接触发退市程序，且不再享有合规期缓冲。这一规则变革，叠加对中企IPO募资门槛的调整，引发全球资本市场剧烈震动。作为中企海外上市核心阵地，纳斯达克此举既是对“僵尸股”乱象的精准打击，也隐含对中概股生态的重塑意图。

新规核心条款与制度逻辑

根据SEC批准的SR-NASDAQ-2025-065修订案，新规在退市标准、上市门槛、程序效率三方面实现突破。退市规则方面，原规则要求股价连续30天低于1美元后进入合规期，再连续10天低于0.1美元才退市；新规则取消合规期，直接以“连续10天≤0.1美元”作为退市触发点，且听证期间股票暂停交易不可撤销。

这一设计基于数据支撑——统计显示，2024年纳斯达克股价长期低于0.1美元的企业中，92%存在财务造假、关联交易不透明或股东权益虚置等问题，此类企业日均交易量不足10万股，易被操纵股价，损害市场公平性。

上市门槛方面，新规对中企设置“双线标准”：通过净利润标准上市的企业，最低公众持股市值从500万美元提升至1500万美元；首次公开发行募资额需至少2500万美元，较2020年规则提高50%。此标准沿袭自2023年“限制性市场”规则，旨在应对PCAOB无法全面审查中概股审计底稿的监管风险。数据显示，2025年上半年纳斯达克上市的59家中概股中，仅3家募资额超2500万美元，80%企业面临“硬门槛”挑战。

程序效率层面，新规将退市决策周期压缩。原规则下，企业从触发退市条件到最终摘牌需经历6-12个月；新规则下，SEC批准后45天生效，退市程序在30个工作日内完成，且禁止通过“技术性操作”延长交易时间。

中企IPO资金要求松动的现实困境

尽管新规看似收紧，但“中企IPO资金要求或松动”的论调源于对规则细节的误读。实际案例显示，2025年赴美上市的中企中，闪送、特海国际等企业通过“小步快跑”策略实现上市，其募资额多在0.5亿美元以下，远低于2500万美元门槛。这种“松动”实质是市场自发调整的结果，而非政策让步。

从行业分布看，工业领域企业占2024年纳斯达克中企上市量的36%，但平均募资额仅1800万美元；信息技术企业募资额最高，但头部效应显著——极氪、小马智行等企业募资超1亿美元，而多数企业募资额不足5000万美元。这种分化加剧了中小企业的融资困境。

资金门槛的提升直接影响企业估值模型。以华创科技为例，该企业通过红筹架构在纳斯达克全球精选市场上市，募资10亿美元，但需满足“近1年营收1.8亿美元、市值90-110亿美元”的硬性指标。对于营收规模较小的企业，2500万美元募资额需对应更高的市盈率或更优的业务模式，否则难以通过SEC审核。

新规对中企的影响深度剖析

新规对中企的影响呈现多层次、多维度的特征。直接冲击体现在退市风险加剧。2024年纳斯达克中概股中，15%的企业股价曾跌破0.1美元，新规下这些企业将直接面临退市风险。例如，某新能源企业因连续10个交易日股价低于0.1美元，在听证期间被暂停交易，最终通过引入战略投资者注资3000万美元才避免退市。

纳斯达克新规的核心是“提升市场质量而非排斥中企”。通过提高募资门槛和退市效率，交易所筛选出更具持续经营能力的企业，维护投资者信心。

这意味着，已上市企业若忽视股价健康与市场表现，可能触发退市条款，面临突发风险。

在此背景下，上市后市值管理成为企业生存发展的关键：从维持股价稳定、提升流动性，到应对监管审查、优化资本结构，均需专业团队介入。

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