中小企业如何把握上市时机？

公司要综合考量上市时机。

建议公司主要从自身出发，同时参考资本市场和行业竞争对手的情况来判断、决策。

公司因素

1、公司基本面

公司要有成熟的业务模式和对未来至少 2-3 年财务能力的把握。上市后，公司要受到市场监督，如果没有可预见的良好财务利润，急迫上市会影响公司的市场表现，得不偿失。

2、团队完整度

完整、高质量的财务 / 审计 / 法律团队对公司上市而言非常重要。对接投资者的管理层需要对公司基本面非常了解。境外上市时审计、重组等工作量巨大，有一支磨合得不错的上市团队可以事半功倍。

3、财务情况

公司需要达到一定的财务指标，或者尽管财务指标不够高，要满足一定的增长趋势。

这点香港市场和美国市场不太一样，美国市场更偏爱增长趋势好的公司，即使近期不一定有很高的利润，但只要趋势不错，也受欢迎。

香港市场传统上更注重财务指标，但近年来，联交所也在探索变革，一些行业也开始看增长趋势。

市场因素

公司准备好上市的情况下，也要考虑是否有非常合适的市场接纳公司上市。

宏观上，可以通过市场的趋势以及资金流动来判断是否是上市好时机。仅从实现“上市”角度而言，选择一个好的窗口期更容易成功。

长远看，稳健的业务、漂亮的财务数据、有想象力的成长空间，上市后才可以走得更远。

竞争因素

在当下激烈竞争的创业环境中，上市还要考虑竞争对手。通常同行业第一家上市的公司，会有先发优势。

多关注竞争对手的动向，争取先于竞争对手完成上市。

最终，打铁还需自身硬。创业前期攒足弹药，把业务做扎实，不怕赶不上好风口。

哪些企业适合境外上市？

创新型企业

创新型企业有时候面临不太明确的监管，而国内上市合规要求比较高，在监管状态不明确的情况下，企业无法满足合规要求。

此外，国内上市有明确的财务指标要求，创新型企业早期通常会经历很严重的亏损，很难满足国内上市财务指标要求。

股东身份

部分行业受行业监管限制，无法引入外资股东。深处此类行业的企业，如果想要融美金，建议重组后境外上市。

时间需求紧迫

国内上市是相对较严格的审批制，境外市场则以披露为主，审批为辅。审批制项下的审批时间不可控，企业排队时间长，通过率不会太高。对上市时间需求紧迫的公司，建议优先考虑境外上市。

香港、美国上市有什么区别？

香港、美国市场各有优劣势。

香港市场更接近内地。内地用户可以通过沪港通和深港通购买香港上市公司股票，对将来在香港上市的估值稳定性有帮助。香港上市的投资者中更多的是亚太区和中国区基金，有中国特色的故事容易被接受，分销过程有一定优势。

此外，香港上市维持的成本、公司诉讼风险敞口等较低。但在香港上市中头部公司居多，如果公司规模不是非常大，那公司在流通性、市场关注、股票覆盖等方面都不会有优势。

美国投资群体相对专业，更偏爱技术型公司。如果公司的股票故事非常有技术性，那么在美国吸引投资者的认识度和定价的方式都可以更激进。对创新性强的公司，如果公司在美国有非常强的对标公司，会很受市场欢迎。

另外，美国市场监管更灵活。比如美国市场可以做 A、B 股结构，创始人在上市后仍然可以通过超级投票权稳定地保持对公司的控制。

目前，香港正在修改同股同权规定，下半年开始，也许会允许个人持有超级投票权。但联交所对适用超级投票权的公司类型、市值规模以及超级投票权能够撬动的杠杆倍数都会有所限制，拟赴港上市的公司也不必过分乐观。

上市前要做哪些准备？

团队准备

由于境外上市通常由 CFO 来统筹操办，有的创始人会误以为只要请一个给力的 CFO 就足够了，事实上仅有一位 CFO 远远不够。

为了应对上市的复杂工作，最好提前 1-2 年着手组建一支包含财务、审计、法务等角色的核心团队。这些人要为上市保驾护航，要有丰富的融资或上市经验，通常在创业公司中无法内升；在面对中介机构尽职调查或投资者质询时，这些人需要对公司情况非常熟悉有判断，临时上马也不可取。

另外，我们特别提醒早期创业公司，不要太早给出 CFO 或类似职位，当公司变成公众公司后，对 CFO 要求很高，如果过早内升，会影响团队建设。

财务准备

公司的财务模型要做到可信，就必须提早做财务准备。

上市之前，公司需要理清对每一个季度的预测能否达标、不达标幅度多少，这些对公司上市后的管理都很重要。财务准备是系统性工程，建议公司至少提早一年准备。

清晰的市场战略

翻看境外上市公司招股书不难发现，国外公司会有清晰的市场战略和目标，通常将其愿景设置为全球顶尖企业，但国内企业一般比较谦虚。

我们建议公司将想象力拉大，投资人更想知道公司未来会变成 100 亿、200 亿还是 1000 亿的公司以及速度是多少。对投资人而言，公司的市场战略很重要。

心理准备

CEO 应聚焦主要矛盾，理清融资、上市、估值、上市后发展哪个最重要。如果上市对品牌背书很重要，那么要有在其他方面放松标准的心理准备。

做最好的准备、最坏的打算。上市中变量很多，强大的 CEO 必须做好面对交易市场瞬息万变的准备：比如公司的故事、增长计划、可比公司数据和市场环境都会影响公司估值。

如何选择中介机构？

上市过程中，我们看到的文件是标准的，但是思考的过程大不相同。优质机构对公司稳妥、高效上市至关重要。顶尖的机构理解自己的职责边界，并能在危机的时候帮公司解决问题，复杂问题简单化。

境外上市中主要的中介机构有投行、律师、审计师。选择中介机构时，不仅要在意中介机构的名气、口碑，更要关注具体团队的能力和对机构内部资源调动的影响力。

真正在项目上工作的团队才是影响公司上市速度和质量的关键，如果实际工作的团队在事务所内部的话语权不高，那么即使是大机构，上市时间表也可能因此被耽误。

以下是境外上市中最常见的中介机构：

投行

称呼不一，美国上市中叫承销商，香港上市中叫保荐人、承销商。投行可以理解为大管家，总协调上市各中介机构准备上市材料，协助预测时间表、解释公司的股票故事、进行投资者教育、组织路演、承销、分销等。

律师

公司、投行均需分别聘请各自的境内律师、境外律师。特别需要注意的是，美国上市中，美国律师尤为重要，因为美国证监会只会和美国律师打交道，不会找其他机构。因此一定要选择中概股公司美国上市经验最丰富的美国律师。

独立审计师

审计师会帮助公司财务合规，出具财务审计意见。有的公司除了财务审计，还有复杂的系统审计。

经验而言，上市时间表最大的误差往往都在审计上，有时候审计师的选择可能比投行更重要。

上市只是迈向伟大公司的起点

上市后股票自由流通，创始人实现了对早期投资人的承诺，达成一个阶段性目标，但后面还有更长的路要走。

上市公司要时刻保持信息披露的及时、完整、准确。信息披露不仅是为满足合规要求，也是投资人看懂公司的重要途径。没人会去投资一个看不懂或看不透的公司。

大方向看，公司要时刻关注监管动态，落实合规要求。投资者关系方面，公司要建立清晰的战略发展目标，让投资人对公司的发展前景有了解，持续建仓。